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“套利胡子”魏丁:节后黑色跨月套利 农产品“双白组合”了解一

发布日期:2018-05-01 10:53

html模版“套利胡子”魏丁:节后黑色跨月套利 农产品“双白组合”了解一下

魏丁 | 浙商期货有限公司副总经理

网名套利胡子,复旦大学工商管理硕士。1993年入行,我国期货商场的第一批买卖者和研讨者,曾在多家期货公司做过部门经理,研讨所所长,公司高管。对期货套利买卖有长时间的盯梢和开创性的研讨与实战辅导,被誉为国内产品套利买卖的领军人物。

核 心 观 点

1.节后黑色的套利首要在三个方面:螺纹钢的跨月套利,铁矿石的跨月套利,

动力煤的跨月套利。

2.农产品(000061,股吧)种类间的套利装备首要有两个组合:“双白组合”,玉米和大豆。

3.表里盘上的套利操作要捉住突发性的抵触事情轻仓操作。

详 细 文 章 内 容

大宗内参:

针对近期的黑色行情,您能否谈谈节后有什么套利时机是值得咱们重视的吗?节后的黑色行情危险点会集在哪些方面?

魏丁:首要来说,大宗产品的套利不像单边,它更多的是考虑种类和种类之间的比价联系,或是合约和合约之间的价差联系,关于价格的起浮不是那么灵敏,不像单边那样对中短期的方向难以判别。

节后黑色的套利时机,我个人以为首要在三个方向上去考虑:

(1)螺纹钢的跨月套利

比方,拿4月27号的螺纹钢合约来说,当天收盘RB1805合约涨了48个点,而1901合约只涨了27个点。从买卖纪录中能够看到1810合约和1901合约刚刚上市买卖时跟5月份的价差其时都在100个点以下。今日的螺纹1901合约跟螺纹1805合约相差了520多个点,而1810合约跟螺纹1805合约相差了300多个点,所以套利者在几个月前只需拿着近月的1805合约抛出远月的1810合约和1901合约就能够稳稳地赚几百个点。

这并不光光是1805跟1810状况。假如把主力合约的记载推到上一年,上一年的时分是1705对1710,推到前年熊市的时分是1605对1610,再就是1505对1510,

你都能够看到这个价差规矩,所以螺纹钢上事实上存在一种傻瓜式的跨期套利操作。

只需期货价格对现货价格贴水的结构不变,螺纹钢这种买近月抛远月的时机就一向存在,不论熊市仍是牛市。都是相同的状况,因为合约价格与现货价格存在期现贴水,接近交割时,接近合约价格就会上涨,现在的螺纹钢期货持续保持着对现货价格的贴水。所以螺纹钢买近月抛远月的逻辑不变。

本周五是四月的最终一个买卖日,散户大多挑选平仓过节,而螺纹1805合约仍有4万多手持仓,可见仍有多空组织留在场内拉扯争斗。节后行情关于中小散户和组织来说,在套利目标上,能够根据前面介绍的这些规矩和经历,挑选买相对的近月1810合约抛远月1901合约,这是螺纹钢跨期上的最佳挑选。只需期货对现货贴水的逻辑存在,接近交割时期价就会向现货价格挨近,1810合约和1901合约的价差就会持续扩展,这是一个十分稳妥的傻瓜式操作。

而因为铁矿石、热卷板、动力煤、焦煤这些种类的期货价格没有发作大幅度对期货价格贴水,所以相同的时机在以上种类中就不太好找。

(2)铁矿石的跨月套利

周五的铁矿石1805合约总共跌了10个点,1807合约跌了6.5个点,1809合约跌了6个点。在节后的铁矿中,我以为比较重要的套利时机是买远月1809合约卖近月1807合约,理由是有两个重要的改变:一是交割准则的改变,7月跟9月买卖的仓单规范不一样的,也就是说1807合约和1809合约的买卖标的物是不一样的,买卖所规矩答应低档次矿,黄金城娱乐,比方说印度粉进入商场,生成仓单参加交割,而9月份交割的有必要是高档次矿,而在现货买卖上,低档次的矿石跟高档次的矿石价格肯定是不一样的,现在的I1807/1809价差只要十几块钱,没有充沛反映呈现货上面的低档次矿跟高档次矿不同的差价。其次是铁矿石国际化.铁矿石国际化今后,国际上的资金会慢慢地介入商场来,而介入的最佳的途径,就是不同的交割矿种的差价,这对套利者来说意味着一个相对安全的报答可观的时机。

(3)动力煤的跨月套利。

个人觉得第三个黑色上的套利时机就在动力煤的1809合约和1901合约之间。因为动力煤的消费有显着的淡旺季,而9月与1月正是这样的冷季合约和旺季合约。跟着社会经济水平的前进,夏天的用电量越来越高,一起南边冬季的取暖用电越来越多,最近几年,每年用电总量的增加都超出同期的经济增速。对应到动力煤期货合约上,一般咱们就以为7月是旺季,9月是冷季,而现在 7月对9月,9月对1月的合约价差贴得很近,现在只要10个点不到,没有很好的体现出淡旺季的差异,因而节后,它们互相价差摆开的概率很大。

黑色系除了以上我以为的三个比较稳妥的套利时机之外,首要的危险应该会集在焦煤和焦炭种类上。因为焦煤焦炭的比价联系遭到商场表里的要素扰动多,且价格动摇规模较大,所以它的杠杆率实践上十分高,对套利者来说略微判别失误就会形成很大的丢失,杀伤力很大。一起焦煤和焦炭的比值联系关于企业的出产含义更大一些,在特定的时间段内,它们期货盘面上的比价联系很难用逻辑和规矩去解说,所以焦煤焦炭的跨期套利只能轻仓操作,并不是一般套利者,尤其是买卖经历不足的套利者的最佳挑选。

微观环境上的危险点我以为除了重视中美买卖战外,还有就是进入夏天之前黑色的需求小冷季,也就是南边的梅雨时节,梅雨时节关于施工和运送都会有比较大的影响,所以也是一个需求重视的危险点。

大宗内参:

前期中美买卖战持续发酵,农产品作为买卖战“重灾区”,您以为在农产品方面有什么套利时机是值得重视的?需求重视哪些危险要素?

魏丁:从大微观的装备上来说,本年的中长时间的跨种类套利战略应该是买农产品抛工业品。因为通过上一年大宗产品商场的全体动摇今后,无论是黑色仍是化工种类价格都上了一个台阶,相比较而言,全体上农产品处于一个中长时间的价值的凹地。在详细农产品的装备挑选上,首选的应该是玉米和棉花作为多头端,而空头装备上能够挑选根本金属、铁矿石、动力煤的等种类。

一起,在农产种类类间的套利装备也有许多有意思的组合,这儿特别引荐以下两个组合:

(1)“双白”组合

“双白”组合,即买棉花卖白糖。因为棉花前几年的价格遭到国家储藏量过高的影响,价格遭到长时间约束,但跟着世界经济水平的全体前进,尤其是非洲大陆,印度大陆,东南亚这些人口会集的早年经济落后地区与国家的实质性开展,人们关于衣物的需求量呈现爆炸性的增加,对棉花的需求量一向在持续前进,而作为全球最会集的棉花储藏,咱们的国储棉花的耗费也呈现加速的趋势,有望在不远的将来呈现“紧平衡”的状况。

再看看白糖,国内和国际上的白糖供应状况现在处于小幅过剩的状况,对咱们国内来说,呈现过剩的首要原因是遭到代替品的影响,比方甜味剂的代替。因为价格上的比较优势,许多商家和工业企业挑选用淀粉糖代替白糖做为首要出产质料。现在市面上许多饮料尽管标示成分是淀粉糖跟白砂糖,但实践运用份额上则许多运用淀粉糖来代替。除了价格优势,淀粉糖作为功用糖,在用处细分上也具有适当的优势,且不受栽培时节的约束,所以代替性很强。这关于白糖价格是一个十分重要的长时间利空要素。其次是白糖的表里盘价差,国内白糖的亩产值、机械化程度均比国外低,糖厂的本钱比国外高的多。且因为买卖维护的原因,境外价格低廉的白糖无法流入国内,农产品自在买卖协定把白糖作为特别维护种类除掉在结构之外,所以一旦松绑白糖的进口方针,或作为双方或多边买卖商场敞开交流的内容,对境内的白糖价格势必会形成更大的冲击,对白糖的多头来说更可能是灭顶之灾。因而中长时间看白糖需求过剩,棉花价格紧俏的大格式现已趋于固化。体现在盘面价格上就能够看到棉花价格震动上行而白糖价格震动跌落。

这就是农产品上一个十分好的“双白套利”,咱们叫它双白组合战略。

(2)玉米跟大豆

第二个很有期望的农产品套利组合就是玉米跟大豆。前段时间中美买卖战,于进口大豆直接相关的豆粕豆油期货价格飙升,大连大豆A,也跟着叨光,借机窜上几步。可是豆A首要用处是食用而非用于榨油加工,许多现货买卖商挑选在大豆期货上做卖出套保,所以价格上涨并没有得到来自实践需求的刚强支撑。

而玉米现在的国家储藏量在稳步下降,国家栽培面积调减,需求稳步提升等结构性改变成为商场多空参加者的一致。跟着玉米的工业需求的不断扩展,玉米价格从长时间看是上涨的趋势。

关于农产品来说,微观层面的总需求量根本安稳,供应方面,气候是一个很重要的价格主导要素。尤其是在农作物的开花期和结荚吐穗期,气候状况是否抱负很大程度上决议了作物的产值。所以价格根本取决于供应端。最近几天,郑州的小苹果期货价格的快速上涨 ,就是一个典型的气候要素主导下的供应弹性改变的比方,所以套利者要时间重视供应端的改变对农产品价格的影响。

节后农产品价格的其间一个危险点也是在中美买卖战影响上,自从美国大豆被列入了买卖反击的种类清单之后,相关期货种类的价格很简单受音讯面的影响呈现脉冲式的上涨与应声回落,这是中美买卖抵触给咱们商场带来的一个新的改变。从常理上讲,假如买卖战能够有所平缓,那价格必然会回归其种类的根本面。

大宗内参:

近期的国际商场动荡不安,您以为在表里盘套利上有什么是值得咱们重视的呢?

魏丁:近期国际上呈现了许多突发性的危险事情,所以持续按正常的供需逻辑去操盘的话,危险会比较大。比方最近俄铝的暴升和暴降更多的是和音讯面和方针面相关,价格现已与其根本面脱离。再比方,美国宣告冲击叙利亚后,黄金价格呈现暴升,可是咱们知道黄金自身的工业用处和自身的价格一向在慢慢地走下坡路的,尤其是碰到强势美元的时分。因而一旦盘面呈现这种事情型的冲击带来的快速涨跌,套利者就能够挑选做空黄金并一起挑选铜之类的金属作为其危险对冲。最近一两年内,这样操作的作用最终都不错。

所以在表里盘上的套利操作要捉住突发性的抵触事情轻仓操作,或许是简单见到正面作用的有用战略。

大宗内参:

针对上市不久的苹果期货,您有什么套利战略能够和咱们共享一下吗?

魏丁:4月4号之前我看见了国家气象局的寒潮预告,然后看见朋友圈拍的相片,北京下大雪。其时我直接就想到了和北京同纬度线一切的苹果产区(首要是甘肃陕西山西一带)一定会遭到影响,因为那时分那时分花现已开了,我就让咱们研讨中心要预备考虑苹果的19年合约的行情,首要的是1901和1903合约了。因为那一带的苹果产值占了我国的70%,所以一旦受灾,苹果的期现货价格一定会遭到影响,加上郑交所交割的苹果规范是苹果中的优果,果径80公分以上,外观色泽,甜度,硬度,果型都有要求,假如发作灾祸,优果资源会稀缺。可交割的数量天然进一步削减。因为10月合约的苹果反映的是17年的苹果出产及流转仓储的状况,不受此次灾祸的直接影响,所以苹果的套利战略,天然应该是空近月多远月。当然,节前的最终一周苹果的行情改变很大,多头在一切合约上,大口吃肉,大碗喝酒,做错了方向的空头则痛得哇哇乱叫。AP810/901的价差乐从周初的400多个点,一会儿跑到了800多个点。可是跟着商场表里的投资者关于苹果的工业的这次倒春寒灾祸进一步知道和了解,信任这个种类的远近合约的价差,还有进一步的开展空间。

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